2025年10月21日高市早苗当选日本新一任首相，一直在艰难前行的日本经济进入新阶段、面临新挑战。整个世界和国际市场都在关注着高市早苗的宏观经济政策及其走向。从目前情况看，高市早苗政府的基本政策思路是，以更加积极的态度减税、以更加谨慎的态度加息，通过维持一个较为宽松的货币政策环境，实施更加扩张的财政政策——刺激消费、扩大投资；促进技术创新、引导产业升级——以实现抑制通货膨胀、促进经济增长的宏观政策目标。
财政政策立场更加扩张
高市早苗政府的财政政策继承了安倍经济学传统。在整体理念上，高市早苗认为日本经济需要通过宏观政策介入来应对结构性停滞；在政策框架上，高市早苗坚持扩张性财政政策、宽松货币政策和结构性改革。高市早苗强调宏观经济政策的结构导向与战略投资功能，坚持财政政策应当服务于国家中长期经济发展目标。与安倍政府相比，高市早苗政府的财政政策立场更为积极，财政政策取向更为扩张。
高市早苗政府的财政政策主要包括三个方面内容，即抑制通货膨胀、投资成长型产业、加强国家安全。在抑制通货膨胀方面，高市早苗政府计划尽快下调汽油税和柴油税，降低个人所得税，扩大对地方政府的转移支付，加力支持那些无法享受现有工资增长税收激励的中小企业。在成长型产业投资方面，高市早苗政府计划加大对半导体、人工智能、量子技术、航天技术、先进医疗、先进制造业和基础科研等领域的支持力度，让技术创新成为带动日本经济复苏的重要力量。在加强国家安全方面，高市早苗政府提出，“将防卫支出提高到占国内生产总值（GDP）比重的2%”，以增强日本的安全保障和防卫力量，并且将完成时间从2027财年提前至2025财年。
与安倍经济学将量化宽松货币政策置于宏观政策首位的做法不同，高市早苗政府更加重视财政政策扩张，并且高市早苗将减税作为其财政政策的优先项。希望通过降低企业与个人税收负担来刺激消费和扩大投资，推动日本经济恢复。具体内容包括，提高企业所得税免税收入起征点、扩大个人所得税免税额度、取消汽油税、柴油税和食品消费税；向中低收入群体发放现金补贴或提供税收抵免；支持企业尤其是中小企业为员工加薪，并且由政府向亏损企业提供加薪补贴。
货币政策立场取向保持宽松
高市早苗政府主张继续维持较为宽松的货币政策环境，以防止融资成本上升影响经济复苏。不过，与安倍政府极度宽松的货币政策取向不同，高市早苗政府对货币政策调整相对谨慎。她提出，当下货币政策的主要目标是维持货币金融环境相对稳定——在维持较为宽松的货币政策条件下，通过更加积极、更为扩张的财政政策来扩大消费需求和投资需求，促进技术创新和产业升级——以破解通胀上行和增长低迷的经济困局。
从目前情况看，高市早苗关于货币政策的看法与日本央行行长植田和男的观点有相近之处。植田和男认为，此轮日本通货膨胀主要是地缘政治冲突所带来的国际大宗商品价格上涨，叠加日元持续贬值所导致的国内进口商品价格上升而共同造成的，这种由供给因素推动的物价上涨是不可持续的。只有当日本国内的工资增幅超过物价增幅，通货膨胀从“供给带动”转为“需求拉上”，形成“工资—物价”的正向循环时，日本经济才会真正走出通缩。为此，自2024年3月日本央行第一次加息以来，植田和男一直对加息操作持谨慎态度。
在担任日本首相之前，高市早苗并不赞同日本央行加息。她也认为，此轮日本通胀的主要原因是由原材料成本上涨所带来的输入性通胀，而不是经济增长所带来的内生性通胀。为此，现在就认为日本经济已经彻底告别了通缩时代还言之过早，日本政府仍然需要继续推动企业加薪，以真正实现“工资—物价”的正向循环。
不过，从目前情况看，高市早苗政府或许不会直接干预日本中央银行的货币政策决策，包括加息决定。当选日本首相之后，高市早苗曾多次表示，“在宏观经济政策方面，日本政府负责决定财政政策和货币政策的大方向，货币政策具体操作则应当由日本中央银行决定。”日本政府与日本央行需要保持密切合作，以推动日本经济从“供给驱动型增长”转向“需求驱动型增长”。
面对日本已经持续了近三年的通货膨胀压力，高市早苗政府更有可能做出的选择是——以更加扩张的财政政策来对冲和缓解日本央行在货币政策正常化过程中出现的逐渐收紧趋势，通过“更加扩张的财政政策+逐步收紧的货币政策”的工具组合，实现其抑制通货膨胀、促进经济增长的宏观政策目标。
宏观经济政策面对挑战
日本经济正处在结构改革与周期调整相互交织的重要时期，但目前日本宏观经济前景不容乐观。如何在抑制通货膨胀、促进经济增长、防控政府债务危机三者之间寻找平衡点，是对高市早苗政府宏观经济政策的真正考验。
（一）财政政策面对挑战
从财政政策看，与通过持续加息、紧缩货币来抑制通胀的常规思路不同，高市早苗希望通过财政扩张而非货币紧缩来应对此轮通货膨胀。但是，这一政策操作的难度极大。根据日本财务省公布的数据，截至2024财年，由日本国债、借款和政府短期证券构成的日本政府债务总额已经达到1323.72万亿日元，较2023财年增加了26.55万亿日元，连续九年刷新历史最高纪录。在此情况下，如果高市早苗政府进一步加大财政政策的扩张力度，可能提前引发日本政府债务危机。
（二）货币政策面对挑战
当然，高市早苗也可以进行常规性货币政策操作，即通过持续加息来抑制已经延续了三年时间的通货膨胀。但问题在于，目前日本严峻的经济形势，严重收窄了常规货币政策的操作空间。根据日本总务省数据，截至今年8月日本核心居民消费价格指数（CPI）已经连续48个月持续上行，今年元月份以来日本CPI涨幅一直高于3%。为此，抑制通货膨胀、维持物价稳定成为高市早苗政府不得不“最优先应对的课题”。同时，目前日本国债规模占GDP的比重达到263%，居全球之首，而且日本央行持有一半以上的国债发行量。相关数据表明，2023年日本央行资产负债表规模为750万亿日元，占当年GDP的比重达133%。在此背景下，如果日本央行加息节奏过快、加息力度过大，仅日本国债利息支出一项就将成为日本政府的无法承受之重。
综上所述炒股配资中心，高市早苗政府面对两难困境：如果继续进行货币政策紧缩，加快加息步伐，可能引爆日本政府债务危机；如果继续坚持货币政策宽松，坚守目前仍然较低的利率水平，日元汇率可能进一步贬值，输入型通货膨胀压力可能进一步加大。
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